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发布时间：2020-01-14 21:08:19 阅读：次来源：记忆枕厂家

伞形信托利益链现断裂迹象

“本周我们公司暂停办理伞形信托业务了。”近日，某信托公司业务人士透露，由于与之合作的某股份制银行可能在下周停止伞形信托配资，所以他们只能暂停业务，等待银行的具体通知。

中国证券报记者了解到，随着证监会监管升级，银行收紧配资业务以及部分信托公司自身开展业务动力下降，伞形信托利益链条开始显现断裂迹象，此前的火爆场面或发生改变。对于投资者而言，这并不意味着借助杠杆“跳跃进场”的终结。业内人士表示，投资者可自行与信托公司接洽、利用P2P配资等方式放杠杆炒股，但其中的风险不容小觑。

这轮牛市让此前名不见经传的伞形信托火了。这种诞生于2009年之后，为解决彼时信托公司证券账户匮乏的业务模式，凭借其成立速度快、杠杆高、投资灵活等特点成为这轮“杠杆上的牛市”的重要推动力。

据业内人士介绍，所谓伞形信托，即在一个主信托账号，通过分组交易系统设置若干个独立的子信托，每个子信托便是一个小型结构化信托。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子信托进行管理和监控。虽然共用一个信托账号，但每个子信托都是一个完全独立的结构化信托产品，单独投资操作和清算。其交易结构是：在原有的股东账户和信托账户下（一级母账户），通过设立二级虚拟子账户的方式，来为多名资金量有限的投资者（劣后受益人）提供结构化的证券投资的融资服务。

借助杠杆为本轮牛市最重要的特征，而2:1甚至3:1的杠杆率让不少投资者对伞形信托趋之若鹜。多家信托公司相关业务人士向中国证券报记者表示，从2014年7月起，大规模的资金通过伞形信托进入A股，此后呈现爆发式增长。一家该业务规模位居行业前三的信托公司数据印证了这一观点。中国证券报记者通过统计该公司网站“信息披露”中相关伞形信托子信托成立情况后发现，在2014年5、6月，分别成立4只和11只子信托；在行情启动的7月则成立了35只；随后的几个月中，其子信托的成立数量分别为71只、101只、138只、93只，到12月达到201只。

股市显著的杠杆特征引发了监管者担忧。今年2月，证监会下发文件，禁止证券公司通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资服务系统等形式，为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。

不过，从实际情况看，这一文件并未过多压制伞形信托的疯狂程度。经历了春节前后的短暂调整后，A股行情在3月再度启动，伞形信托再次凶猛入市。一位证券投资信托经理对中国证券报记者透露，进入3月，伞形信托业务多得做不过来，所以在3月中旬，其公司的伞形信托劣后级投资门槛已经由原来的100万元提升至500万元。前述业务规模居前三的信托公司数据再次印证了这一观点。数据显示，今年3月该公司共成立了152只子信托，仅次于去年12月的201只，是去年以来单月成立数量“第二高”。