鲟龙科技IPO藏猫腻或涉多手段利润操纵

在已公布2012年半年报的公司中，已有珈伟股份（300317）、慈星股份（300307）、利君股份（002651）、晶盛机电（300316）等19家今年新上市的公司业绩惨遭滑铁卢，其中珈伟股份、隆基股份（601012）、温州宏丰（300283）、康达新材（002669）上半年业绩同比下滑均在50%以上。

业内人士表示，拟上市公司为了获得较高的发行价格，存在着做高上市当年业绩的冲动。主营业务收入主要来自鱼子酱的杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司明日即将上会，商报研究人员发现，鲟龙科技或涉利润操纵、粉饰收入，意在推高2011年的上市业绩。

产销率猫腻推高去年业绩暴增

鱼子酱是鲟龙科技核心产品和收入的主要来源。过去3年，鲟龙科技鱼子酱产品平均售价分别为6059．21元／公斤、5805．82元／公斤和5226．33元／公斤，稳中有降；鱼子酱销售收入占公司主营业务收入的比重分别为72．24%、87．17%和88．77%。

鲟龙科技招股书宣称，报告期内公司产品供不应求，连续3年鱼子酱实际供货数量均未达到经销商拟订货数量，经销商对公司第四季度生产的鱼子酱产品均已确认定购。

蹊跷的是，鲟龙科技在供不应求状况下，2009年与2010年产销率连续两年走低，分别为90．43%、82．10%，特别是2010年更为蹊跷的下滑8个百分点，但是在2011年产销率却高达104．09%，此举无疑推高了2011年的业绩。

数据显示，2009年至2011年，在鲟龙科技鱼子酱的几大主要品类中，史氏鲟鱼子酱3年产销率为94．74%、81．54%、98．37%；西伯利亚鲟鱼子酱3年产销率为81．03%、62．81%、108．16%；杂交鲟鱼子酱3年产销率87．90%、84．02%、106．55%。其中一个共同的特点，产销率在2010年下滑较大，2011年迅速攀升，波动极大。

近三分之一净利来自关联交易

2010年12月，资兴良美以现金认购发行人新增股份305万股，每股认购价格3．9元。增资完成后，资兴良美共持有鲟龙科技4．99%股份。招股书显示，在2010年，资兴良美是鲟龙科技第一大供应商，鲟龙科技向其采购金额达3362．52万元，占当期总采购金额的51．39%，占同类交易金额的76．61%；而到了2011年，采购金额锐降至297．58万元，仅占当期总采购金额的4．76%，占同类交易金额的比例也降至11．47%。

数据显示，鲟龙科技2009年、2010年、2011年的营业收入分别为3565．74万元、7110．28万元、10318．90万元，归属于母公司所有者的净利润分别为1529．58万元、2620．52万元、3681．30万元。扣除与资兴良美关联交易影响后，鲟龙科技2010年和2011年公司营业收入分别为6063．83万元和 7978．53万元；扣关联交易后净利润分别为2124．85万元和2765．00万元。

鲟龙科技通过上述与资兴良美的关联交易，2011年营业收入增加29．33．%，净利润增加33．14%。更为关键的是，扣除与资兴良美关联交易后的鲟龙科技的净利率2010年约为35%、2011年约为34．66%。而与资兴良美关联交易的部分，2010年的净利率约为47．37%、2011年约为39．15%，远高于本身业务所获的净利率。

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